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本篇报告试图围绕上述话题回答三个问题：第一，19年A股盈利周期处于什么位置？——我们认为，虽然19年A股盈利拐点尚有不确定性，但下半年趋势回暖较为确定；市场分歧集中于盈利能力，历史经验规律来看似乎ROE的下行趋势还未走完，但从ROE的杜邦拆解分项来看，我们认为本轮ROE下行周期的底部会比历史规律提前，且此前供给侧改革带来的资产周转率提升或使ROE的低点较此前有所上移。

目前有平仓风险的板块中，中小板占比最大，中小板共有739只股票被质押，合计质押1674.93亿股，占中小板总股本的20.09%。筛选出的股权质押风险比较高的前200家上市公司，股权质押比例超过50%以上的为139家。累计质押比最高达到82.18%，如银亿股份。

（三） 景气左侧的拐点型：畜禽养殖、汽车第三类，我们寻找当前销售利润率还在下降通道（甚至负净利率），但通过信号观察即将迎来向上拐点的左侧行业：畜禽养殖、汽车。由于猪价仍在成本线下，截止19年一季报畜禽养殖行业的销售利润率仍在负增长的恶化通道。观察全国生猪产能去化明显、且产能恢复速度较慢，预示景气大周期将反转上行，看好畜禽行业的销售利润率迎来向上拐点。4月母猪存栏维持下滑，同比降幅继续维持扩大态势。随着下游库存去化，叠加去年4季度开始全国存栏明显下滑，后期供需缺口将逐步体现，目前畜禽养殖行业的销售利润率负数有望迎来反转上行。历史上股价的相对表现与销售利润率的相对优势具有正相关性，但需留意本轮猪周期的股价表现已大幅超前，对估值保持紧密跟踪。

（二）规模效应的降费型：专业零售、酒店、旅游（免税）第二类关注渠道扩张、规模效应稀释单位成本及税费的受益行业，主要包括专业零售及休闲服务（酒店、免税）。历史上专业零售指数的相对收益与其销售利润率的优势也具有很好的正相关性，自18年以来行业销售利润率相较A股非金融大幅改善、而股价超额收益不明显，关注后续的补涨机会。专业零售板块龙头的规模效应不断显现，通过新店扩张带来的费用及成本摊薄，使销售利润率较A股非金融整体持续快速增长。

到底有多少该领而领不到，不该领却领到补助金的职工，还有待当地有关部门的调查。但就记者调查的结果看，当地在确定谁该领谁不该领的问题上，工作还应该细致、细致，再细致，以人为本，一碗水端平。发放伤残补助金，确实应该有个标准。既然划出了标准，就不应该放过疑点，让标准有污点；既不能让人钻了空子，更不能让为了煤矿发展而真患上矽肺病的职工寒了心。记者采访结束之后，常德市委市政府表示，要核查问题，加大甄别力度，通过各种措施救济老工伤职工。希望有一个各方满意的结果。

生态治理28．聚焦打赢蓝天保卫战、柴油货车污染治理、城市黑臭水体治理、长江保护修复、渤海综合治理、农业农村污染治理、水源地保护等七大战役。29．实施城市污水处理提质增效三年行动。30．全面推进城市生活垃圾分类工作。31．组织实施“无废城市”建设试点和废铅蓄电池污染防治行动。